? 文/刘文文 7月份，，，，，，， ，中国金融总量保持合理增长，，，，，，， ，有力支持实体经济 。。。。。。。。 中国人民银行刚刚发布的7月数据显示，，，，，，， ，广义货币(M2)增速加快，，，，，，， ，社会融资规模增速保持较高水平，，，，，，， ，贷款规模保持合理增长 。。。。。。。。 这份金融数据中，，，，，，， ，哪些信息值得重点关注？？？？？？ M1-M2“剪刀差”收窄 7月末，，，，，，， ，广义货币(M2)余额329.94万亿元，，，，，，， ，同比增长8.8%，，，，，，， ，比上月高0.5个百分点，，，，，，， ，比上年同期高2.5个百分点 。。。。。。。。狭义货币(M1)余额111.06万亿元，，，，，，， ，同比增长5.6% 。。。。。。。。 本月M1与M2增速之差为3.2个百分点，，，，，，， ，较去年9月高点大幅收窄，，，，，，， ，总体呈现收窄态势，，，，，，， ，表明资金循环效率正不断提高 。。。。。。。。 事实上，，，，，，， ，相对于包含定期存款的M2而言，，，，，，， ，M1中主要包括现金、企业和居民活期存款，，，，，，， ，以及支付宝和微信钱包等随时可用的“活钱” 。。。。。。。。 进一步来说，，，，，，， ，M1主要是企业日常经营周转资金 。。。。。。。。由于大企业实力雄厚，，，，，，， ，资金融通能力较强，，，，，，， ，通常不需要保持较多的流动资金，，，，，，， ，更加注重资金的使用效率和盈利能力 。。。。。。。。相反，，，，，，， ，中小企业资金融通能力较弱，，，，，，， ，在正常情况下会预留较多的周转资金以应对各种不确定性 。。。。。。。。 近年来，，，，，，， ，部分领域出现无序竞争，，，，，，， ，一些大企业凭借市场优势拖欠中小企业账款，，，，，，， ，并转用于理财，，，，，，， ，实际上是占用了一部分上下游企业的资金，，，，，，， ，上下游中小企业为降低财务成本，，，，，，， ，尽可能地把活期存款等流动资金压降到最低水平，，，，，，， ，一定程度上会影响M1的增长 。。。。。。。。 业内专家分析，，，，，，， ，今年以来，，，，，，， ，M1-M2“剪刀差”明显收窄，，，，，，， ，体现资金活化程度提升、循环效率提高，，，，，，， ，各项稳市场稳预期政策有效提振了市场信心，，，，，，， ，与经济活动回暖提升的趋势是相符合的 。。。。。。。。 社融规模增速提高 7月末，，，，，，， ，社会融资规模存量431.26万亿元，，，，，，， ，同比增长9.0%，，，，，，， ，比上月高0.1个百分点，，，，，，， ，比上年同期高0.8个百分点 。。。。。。。。7月社会融资规模增量为1.13万亿元，，，，，，， ，比去年同期多3613亿元 。。。。。。。。 政府债券发行加快是社融规模增速显著提高的主要原因 。。。。。。。。今年政府债券发行节奏明显提前，，，，，，， ，数据显示，，，，，，， ，上半年政府债券累计发行13.3万亿元，，，，，，， ，其中，，，，，，， ，国债发行7.89万亿元，，，，，，， ，同比增长36%；；；；；；；；2万亿元置换存量隐性债务的地方专项债额度也发行了约1.8万亿元 。。。。。。。。在政策合力带动下，，，，，，， ，上半年社会融资规模保持较高增速 。。。。。。。。 业内专家表示，，，，，，， ，政府债券发行短期对贷款有一定替代效应，，，，，，， ，但长远看，，，，，，， ，财政政策持续发力，，，，，，， ，充分发挥财政乘数效应拉动总需求，，，，，，， ，有助于让经济更好“动起来”，，，，，，， ，进而撬动增量信贷需求，，，，，，， ，促进财政、金融与实体经济良性循环，，，，，，， ，“一石多鸟”效应正加快显现 。。。。。。。。 信贷保持合理增长 7月末，，，，，，， ，人民币各项贷款余额268.51万亿元，，，，，，， ，同比增长6.9% 。。。。。。。。前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 。。。。。。。。 通常来讲，，，，，，， ，7月是信贷小月，，，，，，， ，主要因为6月末是银行上半年业务考核关键时点，，，，，，， ，银行为追求更好的数据表现往往推动信贷增量前移 。。。。。。。。业内专家认为，，，，，，， ，把6、7月贷款数据合并起来看，，，，，，， ，仍然保持平稳增长，，，，，，， ，反映了实体经济回升向好、有效需求逐步恢复 。。。。。。。。 同时，，，，，，， ，考虑到今年地方政府债券置换对贷款数据影响较大，，，，，，， ，还原相关影响后，，，，，，， ，7月人民币贷款增速仍明显高于GDP增速 。。。。。。。。 一般来说，，，，，，， ，化解地方债务风险会对银行贷款产生置换效应 。。。。。。。。有市场研究估算，，，，，，， ，化债、化险因素对当前贷款增速的影响超过1个百分点 。。。。。。。。去年11月以来，，，，，，， ，地方债务置换影响贷款约2.6万亿元，，，，，，， ，中小银行改革化险对贷款的影响也接近7000亿元，，，，，，， ，还原上述因素影响后，，，，，，， ，7月末贷款增速会进一步提升 。。。。。。。。 从长远来看，，，，，，， ，业内专家指出，，，，，，， ，地方债务置换有助于风险出清和金融稳定，，，，，，， ，腾挪更多地方财力惠民生、促发展，，，，，，， ，同时也有助于释放更多信贷资源流向实体经济 。。。。。。。。 今年，，，，，，， ，我国宏观政策的总体基调更加积极有为，，，，，，， ，各种宏观政策也明显靠前发力，，，，，，， ，积极的财政政策加快了政府债券发行节奏，，，，，，， ，“两重”“两新”政策也在加力扩围 。。。。。。。。 业内专家表示，，，，，，， ，按照7月30日中央政治局会议精神，，，，，，， ，下半年宏观政策还将保持连续性和稳定性，，，，，，， ，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，，，，，，， ，国内经济循环有望更加顺畅，，，，，，， ，经济持续回升和有效信贷需求合理增长也是有保障的 。。。。。。。。 也要看到，，，，，，， ，上半年，，，，，，， ，人民银行又出台了一揽子货币政策，，，，，，， ，有力支持实体经济回升向好，，，，，，， ，各项宏观经济指标总体表现良好 。。。。。。。。接下来，，，，，，， ，各项政策效果会进一步显现并持续释放，，，，，，， ，将会对实现全年经济社会发展目标任务提供有力支撑 。。。。。。。。